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随着康美药业对年报问询函的回复，公司虚假财务问题更加清晰。 中药板块是康美药业财务问题的重灾区，该板块中药材买卖充斥着个人交易，给财务虚假培育了滋生的土壤。 另外，公司最近几年大举借债囤积中药材，中药材贸易存货高达223.38亿元，按照当前的销售速度，37年也卖不完。 近300亿元货币资金的“蒸发”，让公司短期流动性危机显现，一年内超过172亿元的资金缺口，靠什么来偿还？ 个人交易充斥药材贸易 从已披露的多份公告来看，中药板块是康美药业财务虚假的重灾区。 在公司近300亿货币资金消失迷案中，最大的问题就出现在中药材采购，183.43亿元相关款项未经审核已经支付但没入账。因此，导致在财报中的货币资金和存货均存在重大问题。 中药材板块的重大问题，还体现在营业收入方面。 公告显示，2017年调整前中药饮片的收入为61.58亿元（毛利率34.00%）、中药材贸易收入58.57亿元（毛利率24.47%）；调整后对应的分别为33.73亿元（毛利率32.97%）、7.90亿元（13.93%）。直接导致公司2017年未调整前年报虚增收入近90亿元。 此前康美药业（600518.SH）已反思在公司治理、内部控制方面存在重大缺陷，但该公司的问题为何会在中药板块突出体现？ 斑马消费梳理相关公告发现，公司中药业务一直以来的经营模式，给财务虚假留下了滋生的土壤。 康美药业中药材买卖普遍存在与个人之间的交易。 公告显示，2018年公司外购中药材前五大供应商均为自然人，与第一大供应商马赛宽的交易额为2.66亿元，当年前五大供应商合计交易额为6.96亿元，占年度中药材贸易采购的41.32%。全年中药材贸易采购约16.84亿元。  向个人采购了药材，康美药业又卖个了个人。 2018年，公司中药材贸易前五大客户亦全部为自然人，第一大客户许育钦年交易金额为4858.47万元，前五大客户总交易金额为1.27亿元，占中药材贸易总收入的21.09%。  前几天，财新曾报道康美药业涉嫌虚开增值税发票遭税务稽查。随即，公司发澄清公告否认。 223亿药材存货够卖37年 截至2018年末，康美药业库存商品中中药材贸易期末余额223.38亿元，斑马消费测算，当年公司中药材贸易总收入仅为6.02亿元。按照当前的销售速度，公司库存的这些中药材需要37年才能消化完。 最近几年，康美药业大举借债，资产负债率从2016年的46.4%飙升至2018年的62.08%。2018年末，公司短期借款115.77亿元、其他流动负债67.50亿元、长期借款6.90亿元、应付债款167.73亿元，债务合计357.90亿元。当年，利息费用高达18.38亿元，占净利润的164%。 对比数据显示，公司最近几年的融资增速远超营收和净利润增速。  对此，公司表示，因实施中医药全产业链战略布局，公司对部分中药材进行了战略储备，因此多渠道储备资金，导致债务规模不断上升。 |
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