发布时间:2019-02-01 16:12:17 文章来源:互联网
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近期债市环境良好,取消发行规模较小

  在第一个拐点出现前后,对债市趋势并未产生实质性影响,但对权益市场有望出现提振,资金有可能出现短暂从债券市场向权益市场的流动,加大债市波动。而在第二个拐点出现前后,利率债逐渐进入底部震荡行情,但债券牛市仍未结束,利率不会马上反弹,信用利差仍会继续压缩。当第三个拐点出现前后,才会宣告这一轮债券牛市的终结。除第一个拐点大概率在今年二季度左右出现外,后两个拐点何时出现仍需观察,因此我们判断债券收益率在19年或呈现U型或L型走势,在上半年依然是相对安全的。

  而从节奏上看,基于银行行为模式变化的框架,我们在未来将会陆续看到如下几个拐点:首先,考虑到19年信贷有望继续加码,而地方专项债供给会出现抬升,信用债融资也有望恢复,即使非标继续保持负增长,社融增速也有较大概率在二季度左右出现拐点,随后稳定在9%-10%的区间震荡。其次,随着投资于货币市场和利率市场的净息差不断被压缩,银行对实体信用扩张的风险偏好有望触底回升。最后,在银行信用风险偏好回升的过程中,银行的路径选择往往是先投资于非法人产品,让第三方机构承担风险,因此银行通过理财与非银资金扩张等方式向金融市场加杠杆的拐点要在最后才会看到。

  上周有9只债券选择取消发行,共计58.9亿元,另有一只5亿元债券选择推迟发行。

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