过往经验:存贷利率倒挂你知多少？

过往经验:存贷利率倒挂你知多少？

倒挂利率和负利率：是指实际存款利率（实际利率=名义利率-通货膨胀率）为“负”的现象。 由于通货膨胀率高于银行存款利率，钱存在银行里，财富不但没有增加，反而随着物价上涨而贬值。 “负利率”也被称为利率反转。 利率倒挂是指一个人的实际利率为负。

例如：当前1年期储蓄存款利率为1.98%，扣除20%的利息所得税后只剩下1.58%，再扣除上个月的消费者价格利率倒置利率倒置

价格上涨 5.4% 后，实际储蓄率为 -3.82%。 这就是利率倒挂。 （意味着人民币利率高于美元利率，使得国外资金有进入中国的动力。同时，利率倒挂也增加了中国当前宏观调控的难度.)

各种利率倒挂的表现

央行票据一二级市场利率倒挂

很多人在股市“玩新股”，就是认购新股。 以往在一级市场申购的新股几乎都在二级市场成功上市，上市首日几乎全部高价卖出。 部分新股上市首日涨幅高达200%。

之后，新股可能无法在二级市场成功上市。 即使上市，也可能跌破发行价。 接下来是损失。

1999年试行一只1元发行的基金，但上市首日就跌破发行价，最终导致政府干预股市，迎来了历史上著名的“5.19”上涨行情。

股票、债券和中央银行票据都是如此。

金融机构在一级市场低价买入央行票据（相当于股东购买债券和股票），然后在二级市场高价卖出央行票据，实现盈利。 前提是二级市场的价格高于一级市场的价格。 高的。 一旦二级市场价格低于一级市场价格，金融机构买入央行票据后就会亏本卖出。 这种情况被称为二级市场和一级市场之间的利率倒挂。

当市场利率倒挂时，金融机构不会购买央行票据，央行将无法达到通过央行票据回收资金的目的。 必须通过提高存款准备金率、加息等其他方式回笼资金。

例如，金融机构在一级市场买入央行票据，可以获得2%的利息（相当于低价买入），假设金融机构在二级市场向他人卖出央行票据时支付的利息市场为1.5%（相当于高价卖出），那么金融机构可以获得0.5%的利差，通常称为息差。 至于低价买入高价卖出怎么理解？ 比如100元的央行票据，一级市场贴水2%，只要98元就可以买到，二级市场利率贴水1.5%，就可以卖到98元。仅98.5元。 98元买入就是低价买入，98.5元卖出就是高价卖出。 只有一级市场利率较高时，金融机构才能获得较高的利息，只有二级市场利率较低时，金融机构才能获得利差。 例如，金融机构从央行获得2%的利息，在二级市场支付1.5%的利息，得到0.5%的利差。

当一级市场利率为1.5%，二级市场利率为2%时，可以认为一级市场价格偏高（1.5折98.5元），而二级市场价格二级市场低价（2折98元）。 也就是说，98.5元买的东西，只能卖到98元的价钱。 这就叫高价买低价卖。 在一级市场。 这被称为二级市场和一级市场之间的利率倒挂。 通常应用于央票，即央票一级市场利率低于二级市场利率，或央票二级市场利率高于一级市场利率。

再贴现率反转

再贴现率倒挂是指商业票据的直接贴现率低于再贴现率。 规定再贴现利率中应加入票据直接贴现利率。 当贷款风险较高，或贷款不易贷出时，由于银行承兑汇票风险较小，操作方便，成为商业银行的一大业务。 尤其是在流动性充足的情况下，对直接贴现的需求很大。 即使直接贴现率低于再贴现率，他们也不会在意，因为他们不需要做再贴现业务去央行获取资金。

中美“利率倒挂”

价差是公开市场所说的。 在这种情况下，世界有一个平均利率。 中国通胀严重，政府不断加息以缓解负利率的不利影响，而美国则不断降息以应对次贷危机。 比如中国加息，使自己的利率为4%，而美国降息，使利率为2%，但世界平均利率为3%。 利率为4%，在美国可获得1次。 所以，美国的钱会流入中国，造成通货膨胀，对股市更有利。 因为中国、美国和世界的平均利率不一致，所以有利润空间。

中美之间的利率是利率倒挂。

反向贷款利率

与一般的银行借贷市场不同，此次引发套利风波的市场是银行间同业拆借市场，存在倒挂拆借利率，业内称之为SHIBOR利率。 以上海银行间同业拆借中心2月4日公布的贷款利率数据为例，一周期贷款利率为0.9404%，比目前银行间同业拆借中心推出的7天活期通知存款利率1.35%足足低了0.41个百分点。各种银行。 据记者观察，春节后一周内，SHIBOR利率中的一周期、两周期、一个月期贷款利率均低于7天通知存款利率，利率处于倒挂状态。 据某国有商业银行资金业务负责人介绍，SHIBOR利率倒挂已有两个月左右。

利润：最短的一天和最近的一周

利率倒挂的背后，意味着同业机构只要从银行借入资金，存入任意一家银行存款利率和贷款利率倒挂，就可以轻松套利无风险获利，而且这种套利周转速度极快。 一位银行内资业务负责人向记者介绍了最基本的套利模式。 例如，机构可以向银行申请隔夜贷款，根据2月4日的数据，得到的借款利率仅为0.8156%。任何一家银行的7天通知存款都将获得1.35%的存款利息。 次日，机构可再次向银行申请隔夜拆借，并存入7天通知存款。 以此类推，到第8天，存款到期，机构实现了循环套利的过程，从而获得无风险收益。 银行内部人士表示，“这种套利方式可以短至一天或一周，资金可以提取，同时以银行为资金安全的保证，是一种非常赚钱的方式。”许多机构的业务。”

贷款利率反转

央行为刺激经济（如楼市），下调贷款利率浮动区间下限，造成贷款利率低于存款利率的现象。

2012年6月7日，中国人民银行下发了银发[2012]号《关于贷款利率浮动幅度的通知》（以下简称《通知》）。

《通知》除了详细说明如何调整存贷款基准利率和利率浮动区间外，最有意思的是规定了“个人住房贷款浮动区间下限利率仍为基准利率的0.7倍。”

目前五年期存款实时基准利率为5.1%，五年以上贷款利率贴息30%后为4.76%。 会出现存款利率比贷款利率高0.34个百分点的负利差（贷款利率倒挂）现象。

3首批地方政府债券中标利率倒挂。 5年期票面利率为3.84%，3年期票面利率为3.93%。 长线品种低于短线品种

昨日，财政部2011年首批地方政府债券招标利率倒挂。 与此同时，3年期地方政府债券也出现落标。

财政部信息显示，2011年地方政府债券（第一期）为5年期固定利率债券，招标确定的票面利率为3.84%； 2011年地方政府债券（二期）为3年期固定利率债券，招标确定的年票面利率为3.93%。

对于上述两期地方债的利率，一位券商交易员称其“远高于市场预期”。

行业内，地方政府债券一般参考国债定价。 中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，三年期固定利率国债实时利率报3.4375%，五年期固定利率国债实时利率报3.4375%。据报道，债券利率为 3.5501%。

同时，历史数据显示，2010年10期地方政府债券中标率为3.70%（5年期），认购倍数为1.02倍。

据上述人士介绍，3年期地方政府债券3.93%的年票面利率远高于3.53%的市场预期平均水平； 而同期招标的5年期地方政府债券3.84%的票面利率也高于3.64%的预测均值。 .

为什么会这样？ 上述贸易商认为，主要原因是市场对地方政府近期偿债能力存在疑虑。 虽然财政部此次招标的地方政府债不能完全等同于城投债，但还是抑制了投标积极性。 此外，地方政府债券流动性一直较差，导致中标利率大幅上调。 同时，这也在一定程度上说明，当前整体资金面依然偏紧，机构仍避免配置短期债务。

至于中标利率的倒挂，则是因为长期品种的免税效应更为明显，其申购热情一直高于三年期品种。 同时，再加上地方债忧虑的干扰，三年期产品的中标利率飙升并与五年期形成倒挂也在情理之中。

国家审计署数据显示，去年底我国地方债务规模达到10.7万亿元，其中融资平台公司政府债务占比接近一半。 近期，一些组织和个人对国家审计署公布的地方政府债务审计结果提出不同看法，认为债务数据可能被低估或遗漏。 审计署新闻发言人表示，本次审计涉及的每一笔债务、每一项数据都有据可查，真实可靠，不存在个别机构和机构所谓的“低估”或天马行空的炒作行为。个人。 “失踪”的问题。

据记者了解，2011年，地方政府债券（第一期）计划发行254亿元，招标金额266.2亿元，实际发行总额254亿元； 地方政府债券（二期）2011年计划发行250亿元，但并未募足。 数据显示，本期地方债投标额为239.4亿元，实际发行总额为239.4亿元。

上述两批地方债发行总量占今年发行总量2000亿元的四分之一，涉及云南、陕西、青岛等东西部11个省市。 募集资金将主要用于保障性住房项目。

对于三年期地方政府债，有业内人士认为，可能是资金紧张、通胀预期偏高。 同时，据了解，本次中标失败是2010年联合发行地方政府债券以来的首次。

此外，从各地区具体额度来看，今年期间地方债中，山西、福建、厦门、山东、青岛、海南、重庆、云南、陕西、新疆、青海等省（区、区）的额度城市）分别为25亿元、24亿元、4亿元、31亿元、6亿元、15亿元、25亿元、40亿元、34亿元、30亿元和20亿元。 地方政府债券（一期）合并发行、合并托管上市交易。

第二期地方债存款利率和贷款利率倒挂，山西、福建、厦门、山东、青岛、海南、重庆、云南、陕西、新疆、青海等省（区、市）的额度分别为26亿元、23亿元、4亿元、31亿元，分别为5亿元、14亿元、25亿元、39亿元、34亿元、30亿元和19亿元。 各省（区、市）以2011年地方政府债券（二期）名义发行额度，集中托管挂牌交易。

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