中信证券：转基因玉米获新进展 种业龙头迎红利(股)

　　时隔十年后，转基因玉米首次在申请安全证书环节取得进展。如一切顺利，预计1-2年后相关产品有望商业化推广。国内玉米种业市场料将相应明显扩容，拥有相关品种的龙头种子公司有望快速提高市占率。积极推荐种子龙头，如大北农(6.030, 0.55, 10.04%)、登海种业(11.030, 1.00, 9.97%)、荃银高科(11.170, 1.02, 10.05%)。

　　▍转基因玉米拟获批安全证书。

　　2019年12月30日，农业农村部公告称拟批准颁发192个植物品种的转基因安全证书，其中包括大北农的转基因玉米“DBN 9936”、杭州瑞丰/浙江大学的转基因玉米“双抗12-5”。公示期为15个工作日，至2020年1月20日截止。如无异议，则两个转基因玉米有望获批安全证书。

　　▍如顺利，预计1-2年后商业化。

　　自2009年以来，这是转基因玉米首次在申请安全证书环节取得进展。与2009年获批安全证书的转植酸酶玉米所不同的是：

　　1）本次有望获批安全证书的转基因玉米是抗虫+抗除草剂性状，商业化价值明显；2）农业农村部在2016年已提出要在“十三五”（2016年-2020年）期间推进转基因玉米的产业化；3）草地贪夜蛾的虫害发生给国内的玉米生产形成了威胁，因此我们综合判断，一旦获批安全证书，转基因玉米将有望继续推进至商业化。

　　取得安全证书后，预计需要经过衍生品种的安全证书申请、品种审定和制种这三个环节才可以商业化销售，估计分别需时1年、2年、1年。考虑到流程可能会并行或精简，如果一切顺利，我们预计1至2年后转基因玉米种子或可开始销售。

　　▍行业扩容，强者受益。

　　转基因玉米的商业化有望对玉米种子行业带来两方面的影响：

　　1）种子涨价带动行业扩容。由于可节省杀虫剂的投入、人工投入并改善产量，转基因玉米种子定价较传统杂交种子高，国外一般溢价30%。

　　2）技术壁垒提高，拥有相关技术或品种储备的公司有望快速提升市占率。转基因技术具有研发周期长、耗费资金高、且技术难度大等特点，国内仅少数几家企业拥有相关技术。种子企业想要获取转基因品种，需要自建平台、或与相关企业合作，获取难度高。