中国什么时候才有波音这样的企业？-随便找财经网

中国什么时候才有波音这样的企业？

我们和波音之间还缺乏一个巨大而成熟的资本市场。

这个是波音这几年的净利润，你看看还是挺不错的，这是一家蒸蒸日上的企业，看上去似乎如此，但是下面还有张图：

波音飞机的资产负债率经常达到99%，而波音历年的销售净利率一般都是个位数，很多人认为波音飞机和空客双寡头获得了全球飞机市场垄断地位，但是这些垄断地位是非常难以维持的。因为下游航空公司的竞争过于激烈，而飞机票价存在很明显的天花板。飞机一涨价，飞机票就涨价，坐飞机的人就少了，或者竞争对手就会出现。

所以，很多人以为波音这类公司是因为国家支持，因为技术云云，都不是，波音这类企业生存土壤是华尔街。这里面并不只是股权市场，还有巨大的债券市场，大多数飞机项目开展都是用债务的形式展开，甚至于庞大的波音公司，其实就是一家债务为主的企业。

波音飞机并没有太多核心的技术，虽然每年波音投入到研发上的费用超过50亿美元，但是其核心发动机依然来自GE，罗罗（罗尔斯·罗伊斯）。而发动机占飞机成本超过1/4，而其他零部件也多为其他企业采购，当然波音在飞机制造上面有无可替代的技术，但是这并不包括核心部件。

在资本市场，波音公司这几年通过回购股票缩小股东权益，让负债率进一步提升，然后通过自己的议价能力，一方面发行更多的债券，另一方面扩大应付账款，也就是拖欠供应商，获得零利率资金的能力，从而提高自己的净资产收益率。这种方法，国内格力的做法其实大致类似，格力负债也经常过70%。

总之，波音本身是在盈亏平衡的边缘，波音是华尔街烧钱烧出来的，有一家波音并不是很难，难的是，一个强大而包容的资本市场持续提供发展动力，这个市场不但需要有本国投资人，还要足以吸引全世界的投资人。因为飞机是高占款行业，而回收相对缓慢。

当然，以前我们也谈论过波音股价的估值方面，也是相当合理的，美股股票回报投资人的方式是通过分红或者回购，这要求股票不能有太多的泡沫，企业不太讲究债务极限，他们注重净资产收益率，我们以前用PEG谈论过波音，然后结合其持续的回购，你就会发现。实际上资本才是巨型企业背后真正的支持者。这在我国，土壤和想法都天差地别。

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