发布时间:2018-07-03 10:07:46 文章来源:互联网
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低等级主体多发信用事件,中高等级的超额利差走阔最大

  低等级主体多发信用事件,中高等级的超额利差走阔最大

  我们可以对比各等级的超额利差变动幅度来看收益率的调整是否可能存在扭曲。我们整理了各等级6月25日的超额利差较年初的变动幅度百分比,发现由于信用风险频发,在25个行业中(剔除了非银金融、计算机)AAA、AA+、AA中分别有22、25、25个行业变动为正,基本呈全面走阔态势。在信用事件的影响下,这一变化趋势尚在可理解的范围之内。
 
  但是细看各等级变动的幅度,我们发现AA+及AAA主体的向上调整幅度最大。在25个行业中,有14个行业的AA+等级调整幅度最大,另有9个行业的AAA等级调整幅度最大 ,仅2个行业调整幅度最大的等级为AA。这意味着在信用风险担忧下,投资者们的风险偏好不断降低,中高等级债项也受牵连被“歧视”,而且调整幅度更大。尽管今年出现了一例AAA主体上海华信的违约事件,但是整体来看,信用风险事件仍主要集中于AA低等级主体。中高等级主体超额利差的大幅走阔与信用风险爆发的主体结构特征有小幅背离,可能存在部分中高等级债项因投资者避险情绪过度放大而被错杀。
 
  上周有14只债券共计82亿元选择取消发行。规模虽然较上周小幅下降,但中低等级主体的占比大幅上升,且债项期限集中在3年以上,被动取消发行的可能性更大。

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